红周刊丨丁爽 刘杰
近年来，上市公司“不务正业”投入巨资炒股致亏的情况屡屡发生，引发市场的广泛关注，从云南白药到海南海药，皆存在此类情况；也有部分公司，主营业务持续下滑，炒股、投资理财却大行其道，比如吉林敖东。那么，令上市公司趋之若鹜的炒股、理财，到底是“馅饼”还是“陷阱”呢？从监管机构的角度来看，相关政策并不鼓励公司炒股，短期内虽能为公司业绩增色，但从长期来看，却存在很高的不确定性……
前不久“云南白药炒股亏了15亿”的话题一度冲上微博热搜，也因此引发了投资者对云南白药“不务正业”的质疑。事实上，在A股上市公司中，如云南白药般“醉心”于炒股、理财的上市公司并不鲜见。
据Wind数据不完全统计，截至今年上半年末，有837家上市公司存在证券投资，其中雅戈尔、电魂网络、中国铁建、正虹科技和茂业商业持股数位于前列，均超过20只（如表1）。从投资规模来看，2020年全年，A股上市公司证券投资规模约1.44万亿元，而2021年上半年，A股上市公司投资规模也有0.97万亿元，较去年末虽有减少，但整体规模依然庞大。
另外，相比于风险较高的股票投资，A股上市公司使用闲置资金购买理财产品的情况更为普遍。据Wind数据不完全统计，截至当前，共有1230家上市公司持有理财产品，诸如，江苏国泰、顺博合金、金龙汽车、吉比特、爱婴室等持有理财产品个数已达上百个。今年以来，A股上市公司认购理财产品总规模高达1.16万亿元，其中，结构性存款、银行理财产品、证券公司理财较受青睐，占理财总额比重分别为64.90%、16.12%、5.98%。
上市公司炒股、购买理财产品会为公司带来额外的收益，但与此同时，其中的高风险性也有可能导致公司出现巨额亏损。据《红周刊》记者统计，2021年前三季度，就有402家公司由于投资行为导致了非经常性损益的亏损，拖累了业绩表现。因此，炒股、购买理财产品等投资行为带给上市公司的不光是“馅饼”，也有可能成为上市公司业绩巨亏的“陷阱”。
一边举债 一边炒股
海南海药深陷亏损泥淖
经营主业是企业持续发展的根本保证，然而，如果一家公司“不务正业”，沉迷于“炒股”，恐怕就不是什么好事了，毕竟股市本身就存在很高的风险，即使一时浮盈，为公司“扮靓”了业绩，但“常在河边走，哪能不湿鞋？”一旦行情发生逆转，股票亏损，无疑会反过来拖累公司的业绩。且部分公司长期投入大额资金炒股，有可能会影响到企业自身的流动性，拖累主业的健康发展。更有甚者，在公司业绩下滑期间，竟一边在大幅举债，另一边却在进行着大额的证券投资，比如海南海药。
数据显示，从2018年-2020年，海南海药境内外股票的期末账面价值分别为2.82亿元、7.62亿元和9.11亿元，而其证券投资期间，还伴随着主业的衰退。《红周刊》记者根据历年年报整理了其近几年的业绩变化情况（如表2），2016年，海南海药的营业收入、归母净利润双双出现下滑，2017年，收入虽有好转，但利润下滑进一步加速。而2018年，业绩短暂出现回升，此后的2019年、2020年公司业绩大幅回落，归母净利润出现亏损，且亏损幅度越来越大。
公开资料显示，2017年，海南海药就持有人民同泰、金明精机、冀中能源、东洋药业、上海复旦、金陵药业等股票，期内股票投资金额高达13.97亿元。2018年～2020年，其交易性金融资产余额分别为0.54亿元、15.45亿元、16.91亿元。而截至2020年末，海南海药的交易性金融资产中包含中国抗体、人民同泰、金明精机等公司的股票、基金、理财产品等。
主营业务表现不佳，公司的股票、基金及其他理财产品却不少，是因为公司资金很充裕吗？然而真实情况似乎并非如此。
财报显示，2018年～2020年，海南海药的货币资金余额分别为26.31亿元、20.84亿元、12.56亿元，而其短期借款、长期借款和应付债券合计余额分别为34.30亿元、30.98亿元、34.08亿元，远远超过了货币资金余额，这是否意味着其存在借钱炒股的嫌疑呢？要知道的是，在上述周期内，其支付的利息费用就分别达3.31亿元、3.39亿元、2.36亿元，其这几年中的投资收益合计也没有这么多。
据披露，2019年，海南海药主要因证券投资形成的非经常性损益高达5.3亿元，其中持有中国抗体的浮盈贡献了4.76亿元的收益。大额非损的存在大幅缩小了其归母净利润的下滑幅度，扣除非经常性损益后，其归母净利润净亏损达6.27亿元，同比减少达93967.27%。而加上炒股形成的浮盈后，其年内归母净亏损为1.59亿元，同比下降233.09%。
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