《金证研》北方资本中心 亚一/作者 午月 映蔚/风控
回溯历史，孔凡伟原来系上海芯导电子科技股份有限公司（以下简称“芯导科技”）第一大股东，后2016年经过两次股权转让退出芯导科技。截至2021年11月26日，欧新华直接间接持有芯导科技100%的股份。而在欧新华的带领下，芯导科技迎来高光时刻，于12月1日登陆资本市场。
观其背后，报告期内，芯导科技面临净现比不足1、客户集中度高于同行均值的情形。此外，芯导股份研发费用率逐年下滑，且发明专利数量“不敌”同行。另一方面，芯导科技一家客户与其交易期内社保缴纳人数“突变”为零人，却撑起上千万元交易额，令人费解。值得一提的是，芯导科技不仅社保缴纳人数与官宣对不上，其董事在外任职隐而未宣，信披现疑云。
一、净现比不足1，前五客户收入占比超同行均值
2019年，芯导科技营业收入、净利润“双降”，到了2020年回正。
据芯导科技签署日为2021年11月26日的招股说明书（以下简称“招股书”），2018-2020年及2021年1-6月，芯导科技的营业收入分别为2.94亿元、2.8亿元、3.68亿元、2.63亿元。
2018-2020年及2021年1-6月，芯导科技的净利润分别为4,967.23万元、4,809.33万元、7,416.38万元、6,361.23万元。
根据《金证研》北方资本中心研究，2019-2020年，芯导科技的营业收入增速分别为-4.81%、31.73%，净利润增速分别为-3.18%、54.21%。
可见，2019年，芯导科技的营业收入、净利润“双降”，到2020年增速均回正。
而另一方面，报告期内，即2018-2020年及2021年1-6月，芯导科技净现比均不足1。
据招股书，2018-2020年及2021年1-6月，芯导科技经营活动产生的现金流量净额分别为407.76万元、4,554.8万元、5,777.64万元、4,996.7万元。
根据《金证研》北方资本中心研究，2018-2020年及2021年1-6月，芯导科技的净现比分别为0.08、0.95、0.78、0.79。
可见，兼职房产中介，2018-2020年及2021年1-6月，芯导科技净现比均低于1。
此外，2018-2020年，芯导科技前五大客户贡献收入均超50%，高于同行均值。
据招股书，芯导科技的同行业可比公司分别为上海韦尔半导体股份有限公司（以下简称“韦尔股份”）、无锡力芯微电子股份有限公司（以下简称“力芯微”）、无锡芯朋微电子股份有限公司（以下简称“芯朋微”）、无锡新洁能股份有限公司（以下简称“新洁能”）、嘉兴斯达半导体股份有限公司（以下简称“斯达半导”）。
据东方财富Choice数据，2018-2020年，韦尔股份的前五大客户销售额占营业收入比例分别为29.55%、45.94%、54.67%，力芯微的前五大客户销售额占营业收入比例分别为87.35%、82.35%、77.26%，芯朋微的前五大客户销售额占营业收入比例分别为39.42%、41.03%、38.02%，新洁能的前五大客户销售额占营业收入比例分别为18.9%、16.7%、15.98%，斯达半导的前五大客户销售额占营业收入比例分别为37.14%、38.66%、41.65%。
据招股书，2018-2020年，芯导科技对前五大客户销售收入合计占当期营业收入比例分别为60.19%、54.07%、54.18%。
根据《金证研》北方资本中心研究，2018-2020年，芯导科技的同行可比公司前五大客户销售额占营业收入比例的均值分别为42.47%、44.94%、45.52%。
也就是说，芯导科技营业收入、净利润增速在2019年经历了负增长后，2020年回正。但报告期内，芯导科技还面临净现比不足1、客户集中度高于同行均值的情形。
二、研发费用率逐年走低，发明专利数量或处行业末端
对于科创板企业而言，其科创实力系关注重点之一。反观芯导科技，其研发费用率报告期内逐年下滑。
据招股书，2018-2020年及2021年-6月，芯导科技的研发费用率分别为8.38%、6.58%、6.4%、5.48%。同期，同行业可比上市公司韦尔股份、力芯微、芯朋微、新洁能、斯达半岛研发费用率均值分别为7.61%、8.49%、8.54%、7.68%。
即报告期内，芯导科技的研发费用率逐年下滑，且2019-2020年及2021年1-6月，芯导科技研发费用率低于同行业可比公司平均值。
需要说明的是，2018年，芯导科技的研发费用中包含股份支付。
据招股书，2018年，芯导科技计入研发费用的股份支付为394.36万元，占研发费用的比例为16.02%。
据招股书，扣除股份支付后，2018-2020年及2021年1-6月，芯导科技的研发费用率分别为7.04%、6.58%、6.4%、5.48%。
也就是说，报告期内，芯导科技研发费用率逐年下滑。而扣除股份支付后，芯导科技研发费用率均低于同行业可比公司的研发费用率平均值。
此外，芯导科技发明专利数量或“不敌”同行。
据招股书，截至招股书签署日2021年11月26日，芯导科技共拥有专利36项，其中发明专利15项。
编辑：金证研 】<拼多多推广联盟是什么? 点击微信扫码注册
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