红周刊 记者 | 王飞
·编者按·
今年的市场对私募行业十分“友好”。据《红周刊》记者统计，百亿私募群体从去年末的52家扩大到11月底的101家，私募行业管理资金总规模从15.97万亿元增至19.73万亿元，净增加3.76万亿元，增幅为23.54%。具体到收益层面，数据显示，百亿私募的平均收益高达13.43%，这个表现既跑赢了大盘也超过了大多数普通投资者的收益水平。
许多百亿私募之所以“战胜”市场，除了各自独特的“方法论”外，“共通”的秘诀就是做好“折价股”，即广泛参与IPO配售和定增项目。这其中，迎水、林园、九坤和玄元等知名百亿私募斩获颇丰。
总体来看，在101家百亿私募中，有74家投资“折价股”，其中有72家整体实现浮盈，收益率超过100%的达到48家。比如，迎水投资浮盈最多，达22.48亿元，灵均投资、林园投资和九坤投资位列其后。
“折价股”井喷
迎水、林园等顺势捕捉机遇
今年市场之所以出现大量“折价股”，主要在于制度的推动。自2019年科创板试点注册制，到创业板和北交所纷纷试点注册制，这为A股市场新股上市创造了巨大便利。
数据显示，在2018年-2021年至今（12月20日，下同），每年新上市公司数量分别为105家、203家、437家和504家（包括北交所上市公司），IPO金额也从千亿级跃上5000亿级。
在试点注册制这个因素外，再融资政策放开也是一大推动力。管理层在2020年2月14日推出新版《再融资规则》，新增了“发行价格由不得低于定价基准日前20个交易日公司股票均价的9折改为8折”“锁定期由36个月和12个月分别缩短至18个月和6个月”等内容。
这意味着上市公司可以以更低折扣吸引机构参与其定增项目，事实也的确如此。据同花顺iFinD统计，在2019年-2021年至今，每年度定向增发的上市公司数量分别为257家、403家和458家，实际募资规模分别为6730.78亿元、8575.19亿元和8344.02亿元，最近两年无论定增项目数量和金额都远超2019年水平。
据记者统计，今年的“定增王”是天山股份，募资规模高达941.71亿元。其他定增规模超过100亿元的包括邮储银行（300.00亿元）、京东方A（203.33亿元）、顺丰控股（200.00亿元）、辽港股份（164.42亿元）、冀东水泥（136.23亿元）、潍柴动力（130.00亿元）、伊利股份（120.47亿元）、中国东航（108.28亿元）和中国化学（100.00亿元）9只个股。尽管定增规模巨大，但上述这些公司股价表现依然强势，如中国化学区间涨幅（发行价至12月20日的涨幅，下同）高达49.29%。
总体而言，今年以来IPO配售的新股——尽管已经有新股破发现象发生但整体涨势良好，自上市首日至今的平均涨幅（包含上市首日涨跌幅）高达159.05%；定向增发的上市公司，其发行价至今的平均涨幅高达58.03%。
在“折价股”如此表现之下，参与其间的百亿私募收益丰厚。据私募排排网最新统计数据显示，在86家披露业绩的百亿私募中，有68家实现了正收益，占比近八成。其中，冲积资产、正圆投资、睿扬投资、玄元投资和鸣石投资收益居前，收益率分别为82.94%、67.25%、49.68%、43.55%和39.29%，而这些收益率居前的百亿私募普遍参与了“折价股”机会。以玄元投资为例，今年以来，公司多只产品累计（重复）参与了33839次IPO配售和6次上市公司的增发，合计参与33845次。
需要指出的是，玄元投资在定增方面作为特定投资者共参与了网达软件、东尼电子、会畅通讯、东方国信、唐人神和安车检测6家上市公司的定增项目，锁定期均为6个月。若玄元投资参与这些项目后均未减持，将分别浮盈3754.94万元、1135.00万元、1497.35万元、2333.63万元、-483.16万元和-2069.23万元，合计浮盈6168.53万元，收益率为15.98%（投入资金合计为3.86亿元）。若叠加计算IPO配售浮盈合计为10.96亿元，玄元投资总资金投入为10.85亿元，收益率高达101.01%。
据记者统计，像玄元投资这样投资“折价股”实现收益翻倍的百亿私募多达48家，浮盈最多的是迎水投资为22.48亿元，在其之后的分别是灵均投资、林园投资和九坤投资，玄元投资则排在第五位（见表1）。而在投资“折价股”的74家百亿私募中，实现浮盈的达72家。
未来随着全面注册制的实施，高佣联盟，“折价股”机会有望延续。
超六成百亿私募广泛参与IPO配售
高毅等4家专注定向增发
在“折价股”方面浮盈良好的百亿私募们，实际上存在策略上的巨大差别。正如表1所示，百亿私募主要有三种方式参与“折价股”机会，分别是专注参与IPO配售，专做定增，以及两者兼做。
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