文：天风宏观宋雪涛/联系人赵宏鹤
疫情之外，房地产是今年经济的另一个关键问题。
之所以关键，有三个具体原因。
原因之一，房地产政策已经明显实质性放松了。
本轮房地产放松经历了三个阶段。
第一阶段是金融信贷政策放松，时间节点在去年9月。我们去年9月22日提示《房地产投资下行才刚开始，关注短期政策底的可能性》，9月底房地产金融工作座谈会召开，提出“两个维护”，即维护房地产市场的平稳健康发展，维护住房消费者合法权益。
第二阶段是自下而上自主放松，时间节点在今年3月。我们3月1日提出《房地产放松的大河与小溪》，3月开始以郑州为代表的二三线城市，先后突破四限政策（限购/限贷/限售/限价），尤其是限购限贷政策的密集调整，代表本轮地产放松进入了地方自下而上全面宽松的第二阶段。
第三阶段是自上而下支持放松，时间节点在今年4月。4月29日的政治局会议提出“支持各地从当地实际出发完善房地产政策，支持刚性和改善性住房需求”，给予了地方更大的因城施策空间，之后杭州等新一线城市跟进，放松“四限”的城市能级和政策尺度进一步上升。
原因之二，房地产对经济至关重要。
房地产在上海疫情之前就已经出现了供给侧“去杠杆”和需求侧“硬着陆”的迹象，成为拖累经济增速和信用扩张的主要内因。房地产稳不稳得住，对经济是至关重要的问题。房地产投资完成额达到名义GDP总量的13.5%，再考虑到房地产对服务业、后周期消费相关的衍生带动，占比超过20%。
今年1-4月房地产开发投资同比增长-2.7%，新开工面积同比增长-26.3%，我国自1999年进入商品房时代以来，除了2020年疫情的短暂冲击时期之外，中国房地产开发投资增速从未出现过负增长。考虑到销售尚未企稳，当前房地产投资增速不仅是历史最低，而且预计将续创新低。今年以来，房地产投资增速从2021年的高位回落超过了10%，按照20%的传导弹性，对经济增速的拖累达到2%左右。
高佣联盟，房地产投资增速也有望在今年下半年企稳，这对于今年经济稳增长和市场信心重建的意义非凡。
（天风医药研究和地产研究对本文数据亦有贡献）
编辑：金融界 作者：宋雪涛拼多多推广联盟是什么? 点击微信扫码注册
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